The Components of Bid-Ask Spread in Thailand’s Government Bond Market

Abstract

ABSTRACT

            Bid-ask spread can be decomposed into permanent and transitory components. In this study, I estimate the spread’s permanent and transitory components in Thailand’s government bond market--using daily bid and ask yields from January 2, 2003 to August 22, 2014, and relate them respectively with asymmetric-information and inventory-control costs being incurred by dealers. The inventory-control components exhibit a J-shaped relationship with bond tenors. Their levels and percentage shares fall to almost zero for 5- to 10-year bonds. The asymmetric-information components are correlated positively with dealer-to-client trading volume to which asset management companies contribute most.

Keywords: Bid-Ask Spread; Permanent and Transitory Components; Government Bond Market

บทคัดย่อ

            ส่วนต่างระหว่างราคาเสนอซื้อและเสนอขายสามารถแยกส่วนประกอบออกได้เป็นส่วนที่ส่งผลต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาชนิดถาวรและชนิดชั่วคราว ในการศึกษา ผู้วิจัยได้กำหนดส่วนประกอบชนิดถาวรและชนิดชั่วคราวสำหรับส่วนต่างของราคาเสนอซื้อและเสนอขายพันธบัตรรัฐบาลในตลาดตราสารหนี้ไทยโดยใช้ข้อมูลส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเสนอซื้อและเสนอขายเป็นรายวัน ตั้งแต่วันที่ 2 มกราคม 2546 ถึงวันที่ 22 สิงหาคม 2557 จากนั้นเชื่อมโยงส่วนประกอบทั้งสองเข้ากับต้นทุนที่ผู้ค้าตราสารหนี้แบกรับจากการที่ตนมีข่าวสารข้อมูลที่ด้อยเมื่อค้า และจากการที่ตนต้องบริหารการถือครองตราสารหนี้เพื่อการค้า ผู้วิจัยพบว่าส่วนประกอบสำหรับต้นทุนจากการบริหารการถือครองตราสารหนี้มีความสัมพันธ์รูป J กับอายุคงเหลือของพันธบัตร โดยที่ระดับและสัดส่วนคิดเป็นร้อยละในส่วนต่างของราคาลดลงจนเกือบเป็นศูนย์สำหรับพันธบัตรอายุ 5 ถึง 10 ปี และพบว่า ส่วนประกอบสำหรับต้นทุนจากการมีข้อมูลข่าวสารที่ด้อย มีความสัมพันธ์เชิงบวกกับปริมาณการซื้อขายที่เกิดจากการค้าระหว่างผู้ค้ากับลูกค้า โดยเฉพาะบริษัทจัดการลงทุน

คำสำคัญ: ส่วนต่างระหว่างราคาเสนอซื้อและเสนอขาย;   ส่วนประกอบที่ส่งผลต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาชนิดถาวรและชนิดชั่วคราว;   ตลาดพันธบัตรรัฐบาล