ปัจจัยที่ส่งผลต่อ 2-10 spread ประเทศไทย
关键词:
2-10 Spread , อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล , เส้นอัตราผลตอบแทน , สมการถดถอยเชิงเส้น, วิธีการกำลังสองน้อยที่สุด摘要
การวิจัยครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาปัจจัยที่มีผลต่อ 2-10 Spread ของประเทศไทย โดยใช้สมการถดถอยเชิงเส้นแบบพหุ แบบ log-log และประมาณค่าด้วย Ordinary Least Squares โดยตัวแปรตามคือ ความแตกต่างของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี และ10 ปี ในขณะที่ปัจจัยที่นำมาวิเคราะห์ ได้แก่ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยนโยบายของไทยกับสหรัฐ ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ มูลค่าการลงทุนตราสารหนี้จากนักลงทุนต่างประเทศ และ 2-10 Spread ของสหรัฐ
ผลการศึกษาพบว่า ปัจจัยที่ส่งผลต่อ 2-10 Spread ของประเทศไทย คือ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยนโยบายของไทยกับสหรัฐ และ 2-10 Spread ของสหรัฐ โดยมีค่าสัมประสิทธิ์เท่ากับ -0.87 และ 1.62 ตามลำดับ งานวิจัยฉบับนี้หวังว่าผลการศึกษาสามารถนำไปใช้ประโยชน์เพื่อเข้าใจองค์ประกอบของ 2-10 Spread ของประเทศไทยมากขึ้น แม้ว่า 2-10 Spread ของไทยจะยังไม่มีรูปแบบที่ชัดเจนเช่นกับสหรัฐฯ แต่ Yield Curve ของประเทศไทยมีการเปลี่ยนแปลงไปเป็นแบบ Flatted และมีโอกาสที่จะเกิด Inverted Yield Curve ซึ่งเป็นเพียงสัญญาณหนึ่งที่สะท้อนว่านักลงทุนเริ่มมีมุมมองเชิงลบต่อเศรษฐกิจ ดังนั้นจึงสรุปได้ว่าในกรณีของประเทศไทยแม้ว่า 2-10 Spread อาจจะยังไม่ใช่ดัชนีชี้นำทางเศรษฐกิจที่ชัดเจน แต่สามารถเป็นนำมาใช้เป็นปัจจัยหนึ่งในการวิเคราะห์สถานการณ์ทางเศรษฐกิจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเรื่องของอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และผลกระทบของความผันผวนของเศรษฐกิจโลกต่อเศรษฐกิจไทย
参考
จันทรา แก้วไทรหงวน (2559). ความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงนโยบายทางการเงินกับผลตอบแทนเกินปกติสะสมของหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. สืบค้นเมื่อ 23 เมษายน 2563, เว็บไซต์: http://ethesisarchive.library.tu.ac.th/.
ทศพล อภัยทาน และ ไพบูลย์ พงษ์ไพเชฐ (2554). วิธีประเมินการคาดการณ์ของตลาด จากราคาพันธบัตร (ตอนที่ 1). ฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจ ธนาคารแห่งประเทศไทย FOCUSED AND QUICK (FAQ) Issue 33. 1-6. สืบค้นเมื่อ 20 กุมภาพันธ์ 2563,เว็บไซต์:https://www.bot.or.th/Thai/MonetaryPolicy/ArticleAndResearch/FAQ/FAQ_33.pdf.
ณฐกร วิสุทธิโก. (2559). ความชันของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลบอกอะไร. สืบค้นเมื่อ 24 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://www.scbeic.com/th/detail/product/2386.
ฝ่ายธนบดี ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จำกัด (มหาชน). (2562). Inverted Yield Curve สำคัญอย่างไรในโลกการลงทุน. สืบค้นเมื่อ 1 ธันวาคม 2562, เว็บไซต์:https://www.krungsri.com/bank/getmedia/8ea6f613-edf6-48a5-8d22-75f0e931c28b/inverted-yield-curve-2019.aspx.
รุ่งพร เริงพิทยา (2562). พลวัตเงินเฟ้อและนัยต่อการกำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อในต่างประเทศ.
สืบค้นเมื่อ 24 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์:https://www.bot.or.th/Thai/ResearchAndPublications/articles/Pages/Article_06Aug2019.aspx.
วรางค์รัตน์ รัตนพันธุ์, ชัยวุฒิ ตั้งสมชัย, และ ชานนท์ ชิงชยานุรักษ์. (2562). ปัจจัยที่มีผลต่อการ เปลี่ยนแปลงของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างพันธบัตรรัฐบาลกับหุ้นกู้ภาคเอกชนในตลาดตราสารหนี้ไทย. Lampang Rajabhat University Journal, 8(2), 100-113.
ศุภโชค ถาวรไกรวงศ์ และ ชิดชนก อันโนนจารย์. (2556). ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยทำให้ทุนนอกไหลเข้าไทยจริงหรือ?. สืบค้นเมื่อ 24 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://content.botlc.or.th/mm-info/BOTCollection/BOTFAQ/FAQ78.pdf.
สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย. (2560). Yield Curve ตัวช่วยการลงทุนตราสารหนี้. สืบค้นเมื่อ 20 กุมภาพันธ์ 2563, เว็บไซต์: http://www.thaibma.or.th/EN/Investors/Individual/Blog/2017/01062017.aspx.
สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย. (2562). 2-10 spread สัญญาณคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจ. สืบค้นเมื่อ 24 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: http://www.thaibma.or.th/EN/Investors/Individual/Blog/2019/04062019.aspx.
สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย. (2562a). สรุปภาวะความเคลื่อนไหวของตราสารหนี้ไทยประจำปี. สืบค้นเมื่อ 10 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: http://www.thaibma.or.th/EN/Market/Report/AnnualSummary.aspx.
สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย. (2562b). เครื่องมือวิเคราะห์การลงทุนในตราสารหนี้เบื้องต้น. สืบค้นเมื่อ 10 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: http://www.thaibma.or.th/EN/Education/Bond_Blog/Tool.aspx.
สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย. (2562c). Government Bond Yield Curve. สืบค้นเมื่อ 10 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: http://www.thaibma.or.th/EN/Market/YieldCurve/Government.aspx.
สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย. (2562d). Bond Yield สหรัฐฯกับไทย...ความสัมพันธ์ที่เปลี่ยนไป. สืบค้นเมื่อ 10 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: http://www.thaibma.or.th/EN/Investors/Individual/Blog/2019/11022019.aspx.
สำนักงานสภาพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ. (2562). ภาวะเศรษฐกิจในประเทศรายไตรมาส. สืบค้นเมื่อ 24 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://www.nesdb.go.th/main.php?filename=qgdp_page.
สุพินประภา พลชนะ และ ประสิทธิ์ มะหะหมัด. (2559). ปัจจัยทางเศรษฐกิจที่มีผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนของตราสารหนี้ในประเทศไทย กรณีศึกษา: พันธบัตรรัฐบาลและหุ้นกู้เอกชน. สืบค้นเมื่อ 20 มกราคม 2563, เว็บไซต์: http://www.utccmbaonline.com/ijbr/doc/Id456-18-04-2016_10:45:14.pdf.
Andolfatto, D., & Spewak, A. (2018). Does the Yield Curve Really Forecast Recession?. Economic Synopses, (30), 1-2.
ASIA wealth. (2562). Inverted Yield Curve สัญญาณเตือนภาวะเศรษฐกิจถดถอย จริงหรือ?. สืบค้นเมื่อ 24 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: http://www.awam.co.th/Content/Files/Journal/Inverted%20Yield%20Curve.pdf.
Bank of Thailand. (2019a). FM_DS_010 ยอดคงค้างตราสารหนี้ทุกประเภท. สืบค้นเมื่อ 10 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://www.bot.or.th/App/BTWS_STAT/statistics/BOTWEBSTAT.aspx?reportID=715&language=TH.
Bank of Thailand. (2019b). EC_XT_048 ดุลการชำระเงิน. สืบค้นเมื่อ 4 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://www.bot.or.th/App/BTWS_STAT/statistics/ReportPage.aspx?reportID=645&language=th.
Bank of Thailand. (2019). FM_RT_001_S2 อัตราดอกเบี้ยในตลาดเงิน (2548-ปัจจุบัน). สืบค้นเมื่อ 7 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://www.bot.or.th/App/BTWS_STAT/statistics/ReportPage.aspx?reportID=223&language=th.
Baumeister, C. and Benati, L., (2010) Unconventional Monetary Policy and the Great Recession - Estimating the Impact of a Compression in the Yield Spread at the Zero Lower Bound. ECB Working Paper No. 1258. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=1691633.
CEIC. (2019a). Policy rate of US (End of period). สืบค้นเมื่อ 4 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://insights.ceicdata.com/Untitled-insight/views.
CEIC. (2019b). United State: Government bond yields. สืบค้นเมื่อ 1 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://insights.ceicdata.com/Untitled-insight/views.
Conley, E. (2019). A Historical Perspective on Inverted Yield Curves. สืบค้นเมื่อ 23 เมษายน 2562, เว็บไซต์: https://www.advisorperspectives.com/articles/2019/04/01/a-historical-perspective-on-inverted-yield-curves.
Cwik, P. F. (2005). The inverted yield curve and the economic downturn. New Perspectives on Political Economy, 1(1), 1-37.
Finnomena. (2561). US 2-10 Spread คืออะไร?. สืบค้นเมื่อ 28 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://www.finnomena.com: https://www.finnomena.com/fundtalk/us-2-10-spread-usd-jp/.
Gauger, J., & Schunk, D. (2002). Predicting regional recessions via the yield spread. Review of Regional Studies, 32(2), 151-170.
Gogas, P., Papadimitriou, T., Matthaiou, M., & Chrysanthidou, E. (2015). Yield curve and recession forecasting in a machine learning framework. Computational Economics, 45(4), 635-645.
Katayama, M. (2009). Improving recession probability forecasts in the US economy. สืบค้นเมื่อ 18 กุมภาพันธ์ 2563, เว็บไซต์: http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/download?doi=10.1.1.362.5109&rep=rep1&type=pdf.
Khomo, M. M., & Aziakpono, M. J. (2007). Forecasting recession in South Africa: A comparison of the yield curve and other economic indicators. South African Journal of Economics, 75(2), 194-212.
Kiani, K. (2008). On Forecasting Recessions via Neural Nets. Economic Bulletin, 3(13), 1-15.
Kozicki, S. (1997). Predicting real growth and inflation with the yield spread. Economic Review-Federal Reserve Bank of Kansas City, 82, 39-57.
Nurkse, R. (1933). Causes and effects of capital movements, International Investment, Harmondsworth: Penguin, 97-116.
Rosenberg, J. V., & Maurer, S. (2008). Signal or noise? Implications of the term premium for recession forecasting. Federal Reserve Bank of New York-Economic Policy Review, 14(1).
Segal, T. (2019). Bond Yield Curve Holds Predictive Powers. สืบค้นเมื่อ 25 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://www.investopedia.com: https://www.investopedia.com/articles/economics/08/yield-curve.asp#short-term-vs-long-term.
Saito, Y., & Takeda, Y. (2000). Predicting the US real GDP growth using yield spread of corporate bonds. International Department, Bank of Japan. สืบค้นเมื่อ 24 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์:
https://www.boj.or.jp/en/research/wps_rev/wps_2000/data/iwp00e03.pdf.
ทศพล อภัยทาน และ ไพบูลย์ พงษ์ไพเชฐ (2554). วิธีประเมินการคาดการณ์ของตลาด จากราคาพันธบัตร (ตอนที่ 1). ฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจ ธนาคารแห่งประเทศไทย FOCUSED AND QUICK (FAQ) Issue 33. 1-6. สืบค้นเมื่อ 20 กุมภาพันธ์ 2563,เว็บไซต์:https://www.bot.or.th/Thai/MonetaryPolicy/ArticleAndResearch/FAQ/FAQ_33.pdf.
ณฐกร วิสุทธิโก. (2559). ความชันของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลบอกอะไร. สืบค้นเมื่อ 24 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://www.scbeic.com/th/detail/product/2386.
ฝ่ายธนบดี ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จำกัด (มหาชน). (2562). Inverted Yield Curve สำคัญอย่างไรในโลกการลงทุน. สืบค้นเมื่อ 1 ธันวาคม 2562, เว็บไซต์:https://www.krungsri.com/bank/getmedia/8ea6f613-edf6-48a5-8d22-75f0e931c28b/inverted-yield-curve-2019.aspx.
รุ่งพร เริงพิทยา (2562). พลวัตเงินเฟ้อและนัยต่อการกำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อในต่างประเทศ.
สืบค้นเมื่อ 24 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์:https://www.bot.or.th/Thai/ResearchAndPublications/articles/Pages/Article_06Aug2019.aspx.
วรางค์รัตน์ รัตนพันธุ์, ชัยวุฒิ ตั้งสมชัย, และ ชานนท์ ชิงชยานุรักษ์. (2562). ปัจจัยที่มีผลต่อการ เปลี่ยนแปลงของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างพันธบัตรรัฐบาลกับหุ้นกู้ภาคเอกชนในตลาดตราสารหนี้ไทย. Lampang Rajabhat University Journal, 8(2), 100-113.
ศุภโชค ถาวรไกรวงศ์ และ ชิดชนก อันโนนจารย์. (2556). ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยทำให้ทุนนอกไหลเข้าไทยจริงหรือ?. สืบค้นเมื่อ 24 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://content.botlc.or.th/mm-info/BOTCollection/BOTFAQ/FAQ78.pdf.
สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย. (2560). Yield Curve ตัวช่วยการลงทุนตราสารหนี้. สืบค้นเมื่อ 20 กุมภาพันธ์ 2563, เว็บไซต์: http://www.thaibma.or.th/EN/Investors/Individual/Blog/2017/01062017.aspx.
สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย. (2562). 2-10 spread สัญญาณคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจ. สืบค้นเมื่อ 24 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: http://www.thaibma.or.th/EN/Investors/Individual/Blog/2019/04062019.aspx.
สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย. (2562a). สรุปภาวะความเคลื่อนไหวของตราสารหนี้ไทยประจำปี. สืบค้นเมื่อ 10 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: http://www.thaibma.or.th/EN/Market/Report/AnnualSummary.aspx.
สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย. (2562b). เครื่องมือวิเคราะห์การลงทุนในตราสารหนี้เบื้องต้น. สืบค้นเมื่อ 10 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: http://www.thaibma.or.th/EN/Education/Bond_Blog/Tool.aspx.
สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย. (2562c). Government Bond Yield Curve. สืบค้นเมื่อ 10 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: http://www.thaibma.or.th/EN/Market/YieldCurve/Government.aspx.
สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย. (2562d). Bond Yield สหรัฐฯกับไทย...ความสัมพันธ์ที่เปลี่ยนไป. สืบค้นเมื่อ 10 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: http://www.thaibma.or.th/EN/Investors/Individual/Blog/2019/11022019.aspx.
สำนักงานสภาพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ. (2562). ภาวะเศรษฐกิจในประเทศรายไตรมาส. สืบค้นเมื่อ 24 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://www.nesdb.go.th/main.php?filename=qgdp_page.
สุพินประภา พลชนะ และ ประสิทธิ์ มะหะหมัด. (2559). ปัจจัยทางเศรษฐกิจที่มีผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนของตราสารหนี้ในประเทศไทย กรณีศึกษา: พันธบัตรรัฐบาลและหุ้นกู้เอกชน. สืบค้นเมื่อ 20 มกราคม 2563, เว็บไซต์: http://www.utccmbaonline.com/ijbr/doc/Id456-18-04-2016_10:45:14.pdf.
Andolfatto, D., & Spewak, A. (2018). Does the Yield Curve Really Forecast Recession?. Economic Synopses, (30), 1-2.
ASIA wealth. (2562). Inverted Yield Curve สัญญาณเตือนภาวะเศรษฐกิจถดถอย จริงหรือ?. สืบค้นเมื่อ 24 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: http://www.awam.co.th/Content/Files/Journal/Inverted%20Yield%20Curve.pdf.
Bank of Thailand. (2019a). FM_DS_010 ยอดคงค้างตราสารหนี้ทุกประเภท. สืบค้นเมื่อ 10 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://www.bot.or.th/App/BTWS_STAT/statistics/BOTWEBSTAT.aspx?reportID=715&language=TH.
Bank of Thailand. (2019b). EC_XT_048 ดุลการชำระเงิน. สืบค้นเมื่อ 4 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://www.bot.or.th/App/BTWS_STAT/statistics/ReportPage.aspx?reportID=645&language=th.
Bank of Thailand. (2019). FM_RT_001_S2 อัตราดอกเบี้ยในตลาดเงิน (2548-ปัจจุบัน). สืบค้นเมื่อ 7 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://www.bot.or.th/App/BTWS_STAT/statistics/ReportPage.aspx?reportID=223&language=th.
Baumeister, C. and Benati, L., (2010) Unconventional Monetary Policy and the Great Recession - Estimating the Impact of a Compression in the Yield Spread at the Zero Lower Bound. ECB Working Paper No. 1258. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=1691633.
CEIC. (2019a). Policy rate of US (End of period). สืบค้นเมื่อ 4 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://insights.ceicdata.com/Untitled-insight/views.
CEIC. (2019b). United State: Government bond yields. สืบค้นเมื่อ 1 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://insights.ceicdata.com/Untitled-insight/views.
Conley, E. (2019). A Historical Perspective on Inverted Yield Curves. สืบค้นเมื่อ 23 เมษายน 2562, เว็บไซต์: https://www.advisorperspectives.com/articles/2019/04/01/a-historical-perspective-on-inverted-yield-curves.
Cwik, P. F. (2005). The inverted yield curve and the economic downturn. New Perspectives on Political Economy, 1(1), 1-37.
Finnomena. (2561). US 2-10 Spread คืออะไร?. สืบค้นเมื่อ 28 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://www.finnomena.com: https://www.finnomena.com/fundtalk/us-2-10-spread-usd-jp/.
Gauger, J., & Schunk, D. (2002). Predicting regional recessions via the yield spread. Review of Regional Studies, 32(2), 151-170.
Gogas, P., Papadimitriou, T., Matthaiou, M., & Chrysanthidou, E. (2015). Yield curve and recession forecasting in a machine learning framework. Computational Economics, 45(4), 635-645.
Katayama, M. (2009). Improving recession probability forecasts in the US economy. สืบค้นเมื่อ 18 กุมภาพันธ์ 2563, เว็บไซต์: http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/download?doi=10.1.1.362.5109&rep=rep1&type=pdf.
Khomo, M. M., & Aziakpono, M. J. (2007). Forecasting recession in South Africa: A comparison of the yield curve and other economic indicators. South African Journal of Economics, 75(2), 194-212.
Kiani, K. (2008). On Forecasting Recessions via Neural Nets. Economic Bulletin, 3(13), 1-15.
Kozicki, S. (1997). Predicting real growth and inflation with the yield spread. Economic Review-Federal Reserve Bank of Kansas City, 82, 39-57.
Nurkse, R. (1933). Causes and effects of capital movements, International Investment, Harmondsworth: Penguin, 97-116.
Rosenberg, J. V., & Maurer, S. (2008). Signal or noise? Implications of the term premium for recession forecasting. Federal Reserve Bank of New York-Economic Policy Review, 14(1).
Segal, T. (2019). Bond Yield Curve Holds Predictive Powers. สืบค้นเมื่อ 25 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์: https://www.investopedia.com: https://www.investopedia.com/articles/economics/08/yield-curve.asp#short-term-vs-long-term.
Saito, Y., & Takeda, Y. (2000). Predicting the US real GDP growth using yield spread of corporate bonds. International Department, Bank of Japan. สืบค้นเมื่อ 24 ตุลาคม 2562, เว็บไซต์:
https://www.boj.or.jp/en/research/wps_rev/wps_2000/data/iwp00e03.pdf.
##submission.downloads##
已出版
2023-06-26
##submission.howToCite##
มณีโชติ น. ., & ตั้งธรรมรักษ์ พ. . (2023). ปัจจัยที่ส่งผลต่อ 2-10 spread ประเทศไทย. Business Administration and Management Journal Review, 15(1), 127–145. 取读于 从 https://so01.tci-thaijo.org/index.php/bahcuojs/article/view/241851
期
栏目
Research Articles
##submission.license##
##submission.copyrightStatement##
##submission.license.cc.by-nc-nd4.footer##All articles published in the Business Administration and Management Journal Review are copyrighted by the journal.
The views and opinions expressed in each article are solely those of the individual authors and do not represent those of Huachiew Chalermprakiet University or any other faculty members. Each author is fully responsible for the content of their own article. Any errors or issues found are the sole responsibility of the respective author.
