ผลกระทบของขนาดบริษัท การเติบโตของบริษัท และภาระผูกพันทางการเงิน ของบริษัทที่ส่งผลต่อการจ่ายเงินปันผล โดยมีความสามารถในการทำกำไร ของบริษัทเป็นตัวแปรกำกับ

ประภาพร  กิจดำรงธรรม

ผู้แต่ง

ประภาพร กิจดำรงธรรม คณะบริหารธุรกิจ มหาวิทยาลัยแม่โจ้

คำสำคัญ:

การจ่ายเงินปันผล, ขนาดบริษัท, การเติบโตของบริษัท, ภาระผูกพันทางการเงิน, ความสามารถในการทำกำไร

บทคัดย่อ

การวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษา 1) ผลกระทบของขนาดบริษัท การเติบโตของบริษัท และภาระผูกพันทางการเงินของบริษัทที่ส่งผลต่อการจ่ายเงินปันผล 2) ผลกระทบของขนาดบริษัท การเติบโตของบริษัทและภาระผูกพันทางการเงินของบริษัทที่ส่งผลต่อการจ่ายเงินปันผลโดยมีความสามารถในการทำกำไรของบริษัทเป็นตัวแปรกำกับ โดยมีกลุ่มตัวอย่างคือ บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย จำนวน 486 บริษัท ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2565 ถึง ปี พ.ศ. 2567 จำนวนทั้งสิ้น 3 ปี รวมข้อมูลทั้งสิ้น 1,458 บริษัท-ปี สถิติที่ใช้ในการวิเคราะห์ข้อมูล คือ การวิเคราะห์ความถดถอยเชิงพหุคูณด้วยวิธี Fixed Effect Model (FEM)

ผลการวิจัยพบว่าขนาดบริษัทและการเติบโตของบริษัทมีอิทธิพลเชิงลบอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติต่อการจ่ายเงินปันผล ในขณะที่ภาระผูกพันทางการเงินของบริษัทมีอิทธิพลเชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติต่อการจ่ายเงินปันผล นอกจากนี้ ผลการศึกษายังชี้ให้เห็นว่า ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทมีบทบาทในการกำกับความสัมพันธ์ระหว่างการเติบโตของบริษัทและการจ่ายเงินปันผลอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ อย่างไรก็ตาม ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทไม่ปรากฏบทบาทในการกำกับความสัมพันธ์ระหว่างขนาดของบริษัทกับการจ่ายเงินปันผล รวมทั้งระหว่างภาระผูกพันทางการเงินของบริษัทกับการจ่ายเงินปันผล

เอกสารอ้างอิง

มนตรี พิริยะกุล. (2560). Panel data analysis. วารสารรามคำแหง สาขาวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยี, 30(2), 41–54.

Akpadaka, O. S., Farouk, M. A., Dang, D. Y., & Fodio, M. I. (2024). Does profitability moderate the relationship between leverage and dividend policy of manufacturing firms in Nigeria and South Africa? Journal of Risk and Financial Management, 17(12), 563. https://doi.org/10.3390/jrfm17120563

Ali, N., Rehman, M. Z. U., Ashraf, B. N., & Shear, F. (2022). Corporate dividend policies during the COVID-19 pandemic. Economies, 10(11), 263. https://doi.org/10.3390/economies10110263

Arhinful, R., & Radmehr, M. (2023). The impact of financial leverage on the financial performance of the firms listed on the Tokyo Stock Exchange. Sage Open, 13(4). https://doi.org/10.1177/21582440231204099

Asif, A., Rasool, W., & Kamal, Y. (2011). Impact of financial leverage on dividend policy: Empirical evidence from Karachi Stock Exchange-listed companies. African Journal of Business Management, 5(4), 1312–1324.

Butt, U., & Chamberlain, T. W. (2023). Blockholdings, dividend policy, stock returns, and return volatility: Evidence from the UAE. International Journal of Financial Studies, 11(4), 122. https://doi.org/10.3390/ijfs11040122

Demerjian, P. R. (2017). Uncertainty and debt covenants. Review of Accounting Studies, 22, 1156–1197. https://doi.org/10.1007/s11142-017-9409-z

Denis, D. J., & Osobov, I. (2008). Why do firms pay dividends? International evidence on the determinants of dividend policy. Journal of Financial Economics, 89(1), 62–82. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2007.06.006

Dewi Anwar, S., & Hamid, A. (2020). The relationship between company size and dividend policy stability. Management Science Review, 7(3), 156–173.

Fama, E. F., & French, K. R. (2001). Disappearing dividends: Changing firm characteristics or lower propensity to pay? Journal of Financial Economics, 60(1), 3–43. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(01)00038-1

Fitri, R. R., Hosen, M. N., & Muhari, S. (2016). Analysis of factors that impact dividend payout ratio on listed companies at Jakarta Islamic Index. International Journal of Academic Research in Accounting, Finance and Management Sciences, 6(2), 87–97. https://doi.org/10.6007/IJARAFMS/v6-i2/2074

Gujarati, D. N., & Porter, D. C. (2009). Basic econometrics (5th ed.). McGraw-Hill/Irwin.

Hastuti, R. T., & Andrew, R. (2023). Factors affecting dividend pay out with ROE (return on equity) as moderating variable. International Journal of Application on Economics and Business, 1(3), 1157–1164. https://doi.org/10.24912/ijaeb.v1.i3.1157-1164

Hausman, J. A. (1978). Specification tests in econometrics. Econometrica: Journal of the Econometric Society, 46(6), 1251–1271.

Hinkle, D. E. (1998). Applied statistics for the behavioral sciences. Houghton Mifflin.

Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X

Karim, A., Purnamasari, Y. F., Young, F. C., Febrianto, H. G., Zatira, D., & Fitriana, A. I. (2025). The moderating effect of profitability on dividend policy: Evidence from infrastructure sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (2017–2023). Jurnal Riset Akuntansi Kontemporer, 17(1), 159–174. https://doi.org/10.23969/jrak.v17i2.22566

Krieger, K., Mauck, N., & Pruitt, S. W. (2021). The impact of the COVID-19 pandemic on dividends. Finance Research Letters, 42, 101910. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101910

Labhane, N. B., & Das, R. C. (2015). Determinants of dividend payout ratio: Evidence from Indian companies. Business and Economic Research, 5(2), 217–241.

Mauris, F. I., & Rizal, N. A. (2021). The effect of collateralizable assets, growth in net assets, liquidity, leverage and profitability on dividend policy: Case studies on non-financial services sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2016–2019 period. Budapest International Research and Critics Institute-Journal (BIRCI-Journal), 4(1), 937–950. https://doi.org/10.33258/birci.v4i1.1695

Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13, 187–221. https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0

Najiyah, A., & Idayati, F. (2021). Effect of profitability, debt policy, company size on dividend policy in manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange. Journal of Accounting Science and Research, 10(3), 1–19.

Nurchaqiqi, R., & Suryarini, T. (2018). The effect of leverage and liquidity on cash dividend policy with profitability as moderator. Accounting Analysis Journal, 7(1), 10–16.

Parsian, H., & Koloukhi, A. S. (2014). A study on the effect of free cash flow and profitability current ratio on dividend payout ratio: Evidence from Tehran Stock Exchange. Management Science Letters, 4, 63–70. https://doi.org/10.5267/j.msl.2013.11.033

Perwira, A., & Wiksuana, I. (2018). The influence of profitability and asset growth on dividend policy and company value. Udayana University Management E-Journal, 7(7), 3767–3796. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2018.v07.i07.p12

Prayanthi, I., Rantung, D. I., & Oroh, N. S. (2024). The effect of contributed capital mix on dividend policy: Testing life cycle theory in the Covid-19 pandemic era. Revista de Gestão Social e Ambiental, 18(6), 1–14. https://doi.org/10.24857/rgsa.v18n6-021

Rafique, M. (2012). Factors affecting dividend payout: Evidence from listed non-financial firms of Karachi Stock Exchange. Business Management Dynamics, 1(11), 76–92.

Rahayu, F., & Nurul, F. (2024). Dividend policy determinants with profitability as a moderating variable. Journal of Accounting, Management and Economics Research, 3(1), 1–14. https://doi.org/10.33476/jamer.v3i1.181

Ross, S. A. (1977). The determination of financial structure: The incentive-signalling approach. The Bell Journal of Economics, 8(1), 23–40. https://doi.org/10.2307/3003485

Rozeff, M. S. (1982). Growth, beta and agency costs as determinants of dividend payout ratios. Journal of Financial Research, 5(3), 249–259. https://doi.org/10.1111/j.1475-6803.1982.tb00299.x

Sari, T. R., Primasari, D., & Farida, Y. N. (2023). The effect of profitability, company size, leverage, liquidity, and free cash flow on dividend policy. KEYNESIA International Journal of Economy and Business, 2(1), 22–34.

Suyanto, B., & Rahman, A. (2020). Company size determinants and dividend payment capacity in Indonesian property sector. Real Estate Finance Journal, 7(4), 189–206.

Wulandari, N. P., & Candradewi, M. R. (2025). The effect of profitability, firm size, and ownership structure on dividend policy. International Journal of Financial Economics, 2(2), 774–789.

Zainuddin, Z., Andaresta Mananohas, O., & Akindutire, O. R. (2020). The effect of debt policies, profitability, managerial ownership structure, and liquidity on dividend policy. The Indonesian Journal of Accounting Research, 23(3), 411–428. https://doi.org/10.33312/ijar.483