ผลกระทบจากธรรมาภิบาลของบริษัทต่อความสัมพันธ์ระหว่างอำนาจ ของประธานเจ้าหน้าที่บริหารและต้นทุนเงินทุนส่วนเจ้าหนี้

บทคัดย่อ

งานวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาผลกระทบของธรรมาภิบาลของบริษัทที่มีต่อความสัมพันธ์ระหว่างอำนาจของประธานเจ้าหน้าที่บริหาร และต้นทุนเงินทุนส่วนเจ้าหนี้ของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย และตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ ระหว่างปี พ.ศ. 2553-2559 งานวิจัยนี้ใช้ทฤษฎีตัวแทนในการอธิบายผลของความสัมพันธ์ระหว่างอำนาจของประธานเจ้าหน้าที่บริหารกับต้นทุนเงินทุนส่วนเจ้าหนี้ ตามทฤษฎีตัวแทนของ Jensen & Meckling (1976)  ตัวแทน (ผู้บริหาร) มีหน้าที่บริหารองค์กรเพื่อสร้างความมั่งคั่งให้กับตัวการ (ผู้ถือหุ้น) ปัญหาตัวแทนเกิดขึ้นเมื่อการบริหารงานโดยประธานเจ้าหน้าที่บริหารที่มีอำนาจสูงสุดในการบริหารบริษัทมุ่งแสวงผลประโยชน์ให้ตนเองมากกว่าผลประโยชน์ของบริษัท ดังนั้นจะส่งผลทางลบต่อการดำเนินงานและชื่อเสียงของบริษัท ทั้งนี้ผลจากการดำเนินงานที่ไม่ดีและชื่อเสียงที่แย่ลงของบริษัทอาจส่งผลทำให้การระดมทุนหรือกู้ยืมมีต้นทุนเงินทุนสูงได้ ผลการวิจัยนี้พบว่า อำนาจของประธานเจ้าหน้าที่บริหารที่เกิดจากการควบตำแหน่งประธานกรรมการและตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหารในคนเดียวกันนั้น มีความสัมพันธ์ในเชิงบวกกับต้นทุนเงินทุนส่วนเจ้าหนี้ และผลการวิจัยยังพบว่าธรรมาภิบาลของบริษัทมีความสัมพันธ์ในเชิงลบกับต้นทุนเงินทุนส่วนเจ้าหนี้ นอกจากนี้ยังพบว่า ธรรมาภิบาลของบริษัทมีอิทธิพลต่อความสัมพันธ์ระหว่างอำนาจของประธานเจ้าหน้าที่บริหารและต้นทุนเงินทุนส่วนเจ้าหนี้ เมื่อใช้การวิเคราะห์กลุ่มย่อยสำหรับบริษัทที่มีธรรมาภิบาลสูง ผลจากงานวิจัยพบว่า อำนาจของประธานเจ้าหน้าที่บริหารและต้นทุนเงินทุนส่วนเจ้าหนี้ไม่มีความสัมพันธ์กัน แต่สำหรับกลุ่มบริษัทที่มีธรรมาภิบาลต่ำกว่า ผลจากงานวิจัยพบว่าอำนาจของประธานเจ้าหน้าที่บริหารมีความสัมพันธ์ในเชิงบวกกับต้นทุนเงินทุนส่วนเจ้าหนี้  ผลจากงานวิจัยสรุปได้ว่า สำหรับบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยที่มีการควบรวมอำนาจระหว่างประธานเจ้าหน้าที่บริหารและประธานกรรมการ จะทำให้องค์กรนั้นมีต้นทุนทางการเงินทางด้านการกู้ยืมสูง ดังนั้น ถ้าองค์กรนั้นมีการปรับปรุงโครงสร้างการบริหารไม่ให้มีการควบรวมอำนาจระหว่างประธานเจ้าหน้าที่บริหารและประธานกรรมการ จะทำให้องค์กรนั้นสามารถลดต้นทุนทางการเงินทางด้านการกู้ยืมได้ นอกจากนี้ ถ้าองค์กรมีประธานเจ้าหน้าที่บริหารที่มีการควบรวมอำนาจของประธานกรรมการและมีธรรมาภิบาลที่ไม่ดีด้วย จะยิ่งทำให้ต้นทุนทางการเงินทางด้านการกู้ยืมมากขึ้น