การประเมินราคาใบสำคัญแสดงสิทธิ(Warrant Valuation)

Abstract

บทคัดย่อ

การศึกษาการประเมินราคาใบสำคัญแสดงสิทธิมีวัตถุประสงค์เพื่อคำนวรหาราคาของใบสำคัญแสดงสิทธิ ตามแบบจำลอง Black & Scholes ซึ่งประกอบด้วย 3 แบบจำลอง คือ Original Black & Scholes, Dilution Black & Scholes  และ Modified Black & Scholes โดยทำการศึกษาใน ใบสำคัญแสดงสิทธิของธนาคารพาณิชย์และบริษัทเงินทุนหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย จำนวน 18 หลักทรัพย์ การประเมินความสามารถในการพยากรณ์ของทั้ง 3 แบบจำลอง ใช้การเปรียบเทียบค่าเฉลี่ยเปอร์เซ็นต์ความผิดพลาด, ค่าเฉลี่ยเปอร์เซ็นต์ความผิดพลาดแบบสัมบรูณ์และค่าเฉลี่ยความผิดพลาดแบบยกกำลังสองของราคาที่คำนวณได้จากแบบจำลองกับราคาตลาดของใบสำคัญแสดงสิทธิ

การศึกษาพบว่าแบบจำลอง Original Black & Scholes เมื่อใช้ค่าความเบี่ยงเบนมาตรฐานต่อปีที่ได้จากการใช้ราคาปิดรายวันของหุ้นสามัญที่เกี่ยวข้องกับใบสำคัญแสดงสิทธิในช่วง 330 วัน ก่อนหน้าและใช้อัตราดอกเบี้ยเงินฝากประจำสามารถพยากรณ์ราคาใบสำคัญแสดงสิทธิได้ดีที่สุด โดยพิจารณาเปรียบเทียบจากค่าเฉลี่ยเปอร์เซ็นต์ความผิดพลาดและค่าเฉลี่ยเปอร์เซ็นต์ความผิดพลาดแบบสัมบรูณ์ของแต่ละแบบจำลองกับราคาตลาดของใบสำคัญแสดงสิทธิ

Abstract

This was a study of warrant valuation. The objective of this study was to use the family of the Black & Scholes models (FBSM) to determine the values of the warrants in  the banking and finance and securities sectors in the Stock Exchange of Thailand (SET). The FBSM consisted of the three main models : the Original Black & Scholes models (OBSM), the Dilution Black & Scholes  (DBSM) and the Modified Black & Scholes (MBSM). Eighteen warrants in these two sectors were selected. FBSM calculated and market values were compared. The mean percentage error (MPE), the mean absolute percentage error (MAPE) and the mean squares error (MSE) were employed to evaluate the performance of those three Black & Scholes models

The study found that the OBSM with volatility using the 330 daily closing prices of the underlying stocks and the time deposit interest rates under MPE and MAPE criteria gave the best prediction of warrant prices compared with their market prices.