Business Cycle with Structural Changes in ASEAN-5

Abstract

This study is conducted to examine a business cycle of ASEAN-5 countries namely Thailand, Indonesia, Malaysia, Singapore, and the Philippines, which are the main drivers for ASEAN's economy. This study focuses on a business cycle synchronization among the ASEAN-5 countries because it is a key to successful economic integration. Markov-switching Vector Autoregressive (MS-VAR) is used to detect the nonlinear stochastic process of the business cycle as it provides a flexible framework which allows determining a structural break and capturing interdependencies among multiple time series. The data used in this study include industrial production index (IPI) and gross domestic product (GDP) spanning from the first quarter of 1981 to the second quarter of 2014 of the ASEAN-5 countries. In addition, this study determines a regime generating process and investigates which part of the business cycle that leads to a shift from the expansion to the recession and predicts economic growth.

The estimated result shows the existence of a common business cycle of the ASEAN-5 countries. Their economies mainly stay in the expansion with a probability of 0.94. However, there exists a chance of transitioning from the expansion to the recession which is equal to 0.16 due to the global economic crises. Moreover, our finding reveals that the existing regime switching can be explained by changes in intercept term and variance for a case of the GDP growth cycle while a regime switching in the IPI growth cycle is explained by a change in the autoregressive parameter. Then, we predict the economic growth for the ASEAN-5 countries and find that their GDP growth will continue to grow with the rate of about 8 to 16 per cent and nearly 1 to 2 per cent for the IPI growth. Lastly, when we undertake an impulse response analysis and find that each country is more sensitive to the shock of themselves than the shocks due to recession occurred in other countries.

งานวิจัยฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อศึกษาวัฏจักรเศรษฐกิจและความสอดคล้องกันของวัฏจักรเศรษฐกิจในกลุ่มประเทศอาเซียน-5 ได้แก่ ไทย อินโดนีเซีย  มาเลเซีย สิงคโปร์ และฟิลิปปินส์ ซึ่งเป็นกลุ่มประเทศสำคัญที่ขับเคลื่อนเศรษฐกิจของอาเซียน เนื่องจากความสอดคล้องกันของวัฏจักรเศรษฐกิจของประเทศสมาชิกภายในกลุ่มถือเป็นเงื่อนไขประการหนึ่งของความสำเร็จในการรวมกลุ่มเศรษฐกิจที่มีการบูรณาการนโยบายทางเศรษฐกิจร่วมกัน  การศึกษาในครั้งนี้ได้เลือกใช้แบบจำลองในกลุ่ม Markov-switching Vector Autoregressive (MS-VAR) มาเป็นเครื่องมือที่ใช้ในการศึกษาเนื่องจากวัฏจักรเศรษฐกิจมีลักษณะไม่เป็นเชิงเส้นตรง (Non-linear) และมีความผันผวนภายในวัฏจักร MS-VAR เป็นเครื่องมือที่มีความสามารถสูงในการวิเคราะห์วัฏจักรเศรษฐกิจเนื่องจากสามารถพิจารณา Structural Break ที่มีความผันผวนและวิเคราะห์ความสัมพันธ์ร่วมของหลายตัวแปรพร้อมกันได้ โดยทำการศึกษาใน 2 สถานะ ได้แก่ สถานะเศรษฐกิจขยายตัว และสถานะเศรษฐกิจถดถอย ร่วมกับตัวแปรในกลุ่มดัชนีเศรษฐกิจที่แสดงระดับกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ได้แก่ ตัวแปรดัชนีผลผลิตภาคอุตสาหกรรมและตัวแปรมูลค่าผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศเป็นรายไตรมาส ตั้งแต่ไตรมาสที่ 1 พ.ศ. 2524 ถึง ไตรมาสที่ 2 พ.ศ. 2557 เพื่อศึกษาการเคลื่อนไหวของระดับกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ผ่านมาในรูปแบบวัฏจักรของประเทศในกลุ่มอาเซียน-5 นอกจากนี้ งานวิจัยฉบับนี้ยังได้ทำการศึกษาวัฏจักรเศรษฐกิจของอาเซียน-5 ในภาพรวม ในเชิงการปรับโครงสร้างเพื่อศึกษาว่าการเปลี่ยนสถานะทางเศรษฐกิจจากเศรษฐกิจขยายตัวมาสู่เศรษฐกิจถดถอยหรือในทางตรงข้าม มีสาเหตุมาจากโครงสร้างในส่วนใดภายในวัฏจักรเศรษฐกิจ และนำผลการศึกษาที่ได้ไปทำการพยากรณ์ภาวะเศรษฐกิจของอาเซียน-5

จากผลการศึกษา พบว่า ประเทศสมาชิกในกลุ่มอาเซียน-5 มีวัฏจักรเศรษฐกิจที่ค่อนข้างสอดคล้องกัน โดยมีเศรษฐกิจส่วนใหญ่ดำเนินอยู่ในสถานะเศรษฐกิจขยายตัว ด้วยความน่าจะเป็นเฉลี่ยประมาณ 0.94 แต่พบว่ามีความน่าจะเป็น 0.16 ที่จะมีการปรับเข้าสู่สถานะเศรษฐกิจถดถอยโดยมีสาเหตุสำคัญมาจากการเกิดวิกฤตเศรษฐกิจโลก นอกจากนี้ในการศึกษาวัฏจักรเศรษฐกิจของอาเซียน-5 ในภาพรวมเชิงโครงสร้าง พบว่า  การเปลี่ยนสถานะของอัตราการเติบโตของ GDP ของอาเซียน-5 สามารถอธิบายได้ด้วยพจน์ภาคตัดขวาง (Intercept Term) และ ความแปรปรวนของข้อมูล (Variance) และการเปลี่ยนสถานะของอัตราการเติบโตของ IPI ของอาเซียน-5 สามารถอธิบายได้ด้วยค่าสัมประสิทธิ์การถดถอยของตัวแปร (Autoregressive Parameter) นอกจากนี้ เมื่อทำการพยากรณ์ภาวะเศรษฐกิจของอาเซียน-5 ไปจนถึงไตรมาสที่ 2 พ.ศ. 2559 พบว่า เศรษฐกิจของอาเซียน-5 มีแนวโน้มที่จะคงอยู่ในสถานะเศรษฐกิจขยายตัวต่อไปเรื่อย ๆ โดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยประมาณ ร้อยละ 8 ถึง 16 สำหรับ GDP และมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยประมาณ ร้อยละ 1 ถึง 2 สำหรับ IPI และเมื่อตรวจสอบการตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลัน (Shocks) ของประเทศในกลุ่มอาเซียน-5 พบว่า ประเทศในกลุ่มอาเซียน-5 มีการตอบสนองต่อการเกิด Shocks ของประเทศอื่น ๆ ในระดับน้อยในขณะที่มีการตอบสนองต่อการเกิด Shocks ของประเทศตนเองอย่างมากก่อนที่จะมีการปรับตัวเข้าสู่ดุลยภาพเมื่อเวลาผ่านไป