แบบจำลองและประสิทธิภาพในการป้องกันความเสี่ยงของอัตราส่วนถัวความเสี่ยงสำหรับราคายางพาราในประเทศไทย
คำสำคัญ:
อัตราส่วนถัวความเสี่ยง, ราคายางพารา, ประเทศไทยบทคัดย่อ
การศึกษานี้ต้องการหาอัตราส่วนถัวความเสี่ยงที่เหมาะสมและเปรียบเทียบประสิทธิภาพในการป้องกันความเสี่ยงของอัตราส่วนถัวความเสี่ยงที่แปรผันตามเวลาและแบบคงที่ของข้อมูลยางแผ่นรมควันชั้น 3 (RSS3) ซึ่งข้อมูลรายวันในช่วง 26 ตุลาคม 2016 – 28 กันยายน 2018 ข้อมูลรายสัปดาห์ ในช่วง 4 มิถุนายน 2004 – 28 กันยายน 2018 และข้อมูลรายเดือน ในช่วงเดือนมิถุนายน 2004 – เดือนกันยายน 2018 โดยอัตราส่วนถัวความเสี่ยงที่แปรผันตามเวลาใช้แบบจำลอง Bivariate GARCH แบบจำลอง Bivariate Diagonal BEKK GARCH แบบจำลอง Bivariate GARCH-X และแบบจำลอง CCC ทั้งกรณีที่ Error term มีการแจกแจงปกติ (Normal distribution) และแจกแจงแบบที (t- distribution) ขณะที่อัตราส่วนถัวความเสี่ยงแบบคงที่นั้น แบบจำลองที่ใช้ได้แก่ แบบจำลอง OLS แบบจำลอง VAR และแบบจำลอง VECM
ผลการศึกษาพบว่า อัตราส่วนถัวความเสี่ยงของข้อมูลรายวันอยู่ในช่วง 0.1568 – 0.4108 โดยแบบจำลอง Bivariate Diagonal BEKK GARCH กรณีที่ Error term มีแจกแจงแบบที (t- distribution) มีประสิทธิภาพมากที่สุด ส่วนกรณีข้อมูลรายสัปดาห์อัตราส่วนถัวความเสี่ยงอยู่ในช่วง 0.5974 – 0.7534 โดยแบบจำลอง VECM มีประสิทธิภาพมากที่สุด ขณะที่กรณีข้อมูลรายเดือนอัตราส่วนถัวความเสี่ยงอยู่ในช่วง 0.7415 – 0.8910 โดยแบบจำลอง Bivariate GARCH-X กรณีที่ Error term มีแจกแจงแบบที (t- distribution) มีประสิทธิภาพมากที่สุด
เอกสารอ้างอิง
Chotinuchittrakul, V. & Boonvorachote, T. (2013). “Optimal Hedge Ratio Estimations and Hedging Effectiveness: A Case Study of Thailand’s Commodity Futures Exchange”. Thai Journal of Operations Reseach 1(1) (January – June 2013), pp. 16-24.
Choudhry, T. (2003). “Short-run deviations and optimal hedge ratio: evidence from stock futures”. Journal of multinational financial management 13, pp. 171 – 192.
¬________. (2004). “The hedging effectiveness of constant and time-varying hedge ratios using three Pacific Basin Stock Futures”. International Review of Economics and Finance 13, pp. 371-385.
________. (2009). “Short-run deviations and time-varying hedge ratios: Evidence from agricultural futures markets”. International Review of Financial Analysis 18, pp. 58 - 65.
Chuavallee, P. & Pisitsupakul, K. (2014). “Why the price of rubber is down? And sustainable solutions”. Bank of Thailand. https://www.bot.or.th/Thai/ResearchAndPublications/DocLib_/
Article_02_09_14.pdf. (In Thai)
Conroy, R. M. (2003). “Hedging with Forwards and Futures”. The University of Virginia Darden School Foundation. 11 pages.
Ederington, L.H. (1979). “The hedging performance of the new futures markets”. Journal of Finance 1, pp. 157 – 170.
Engle, R., & Kroner, K. (1995). “Multivariate simultaneous generalized ARCH”. Econometric Theory 11, pp. 122−150.
Hou, Y. & Li, S. (2013). “Hedging performance of Chinese stock index futures: A empirical analysis using wavelet analysis and flexible bivariate GARCH approaches”. Pacific-Basin Finance Journal 24, pp. 109-131.
Johnson, L.L. (1960). “The theory of hedging and speculation in commodity futures”. The Review of Economic Studies 3, pp. 139 – 151.
Kavussanos, M.G. & Nomikos, N.K. (2000). “Constant vs. time-varying hedge ratios and hedging efficiency in the BIFFEX market”. Transportation Research Part E 36, pp. 229-248.
Laws, J. & Thompson, J. (2005). “Hedging effectiveness of Stock index futures”. European Journal of Operational Research 163, pp. 177-191.
Lee, T. (1994). “Spread and volatility in spot and forward exchange rates”. Journal of International Money and Finance 13, pp. 375−383.
McMillan, D. (2005). “Time-varying hedge ratios for non-ferrous metals prices”. Resources Policy 30, pp. 186 – 193.
Pelletier, D. (2006). “Hedging Using Futures”. North Carolina State University, 17 pages.
Pok, W.C., Poshakwale, S.S. & Ford, J.L. (2009). “Stock index futures hedging in the emerging Malaysian market”. Global Finance Journal 20, pp. 273-288.
Rawangsuk, P. (2011). “Rubber price trends in 2011”. Focused and quick (FAQ) Issue 29. https://www.ryt9.com/s/bot/1497781. (In Thai)
Thailand Futures Exchange (2015). “RSS3 Futures”. https://www.tfex.co.th/th/education/others.html. (In Thai)
Thairath online (2017). “Looking back on the price of rubber around 10 years, compared to the price of 3 governments”. https://www.thairath.co.th/content/1124949. (In Thai)
The Agricultural Futures Exchange of Thailand. (2013). “Introduce Organization”. https://www.afet.or.th/v081/thai/corporate/introduction.php.
Sucharitkul, R. (2015). “All Together ... strong”. Bangkokbiznews 22 October 2015. https://www.sec.or.th/TH/Documents/Information/Interviews-Articles/bangkok_221058.pdf
Yao, Z. & Wu, H. (2012). “Financial Engineering Estimation of Minimum Risk Hedge Ratio”. Systems Engineering Procedia 3, pp. 187 – 193.
Zong, C.Q. et. al (2014). “Hedging Effectiveness of Rubber Market in Thailand”. Bachelor of Economics (Hons) Financial Economics, Malaysia, Universiti Tunku Abdul Rahman. 74 pages.
ดาวน์โหลด
เผยแพร่แล้ว
ฉบับ
ประเภทบทความ
สัญญาอนุญาต
All opinions and contents in the CMJE are the responsibility of the author(s). Chiang Mai University Journal of Economics reserves the copyright for all published materials. Papers may not be reproduced in any form without the written permission from Chiang Mai University Journal of Economics.
ข้อคิดเห็นที่ปรากฏและแสดงในเนื้อหาบทความต่างๆในวารสารเศรษฐศาสตร์มหาวิทยาลัยเชียงใหม่ ถือเป็นความเห็นและความรับผิดชอบโดยตรงของผู้เขียนบทความนั้นๆ มิใช่เป็นความเห็นและความรับผิดชอบใดๆของวารสารเศรษฐศาสตร์ มหาวิทยาลัยเชียงใหม่
บทความ เนื้อหา และข้อมูล ฯลฯ ในวารสารเศรษฐศาสตร์มหาวิทยาลัยเชียงใหม่ ถือเป็นลิขสิทธิ์เฉพาะของคณะเศรษฐศาสตร์มหาวิทยาลัยเชียงใหม่ หากบุคคลหรือหน่วยงานใดต้องการนำทั้งหมดหรือส่วนหนึ่งส่วนใดไปเผยแพร่ต่อหรือเพื่อกระทำการใดๆ จะต้องได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษร จากวารสารเศรษฐศาสตร์ มหาวิทยาลัยเชียงใหม่
