พลวัตความสัมพันธ์ระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนกับตลาดหุ้นไทยจากแบบจำลอง ARDL: หลักฐานเชิงประจักษ์จากดัชนี SET50
Article Sidebar
Main Article Content
บทคัดย่อ
งานวิจัยฉบับนี้มุ่งศึกษาผลกระทบของอัตราแลกเปลี่ยนที่มีต่อระดับดัชนี SET50 ของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย โดยใช้ข้อมูลรายเดือนครอบคลุมช่วงเวลา 10 ปี ตั้งแต่เดือนมกราคม พ.ศ. 2556 ถึงเดือนธันวาคม พ.ศ. 2565 การวิเคราะห์ใช้แบบจำลอง ARDL (Autoregressive Distributed Lag) ซึ่งเหมาะสมสำหรับข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่มีลักษณะเปลี่ยนแปลงตามเวลา มีความผันผวนสูงและได้รับอิทธิพลจากปัจจัยภายนอก โดยสามารถประเมินความสัมพันธ์ของตัวแปรได้ทั้งในระยะสั้นและระยะยาว ผลการศึกษาแสดงให้เห็นว่า อัตราแลกเปลี่ยนไม่มีความสัมพันธ์ในระยะยาวกับระดับดัชนี SET50 รวมทั้งตัวแปรควบคุม ได้แก่ อัตราดอกเบี้ยและดัชนีราคาผู้บริโภค ก็ไม่พบว่ามีผลกระทบเช่นเดียวกัน อย่างไรก็ตามในระยะสั้นพบว่าการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนส่งผลกระทบต่อการเปลี่ยนแปลงของดัชนี SET50 อย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ
จากผลการศึกษาผู้วิจัยจึงเสนอแนะว่าผู้กำหนดนโยบายควรให้ความสำคัญกับการบริหารจัดการความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนโดยเฉพาะในระยะสั้นเนื่องจากส่งผลโดยตรงต่อตลาดทุน การรักษาเสถียรภาพของค่าเงินบาทจะช่วยลดความไม่แน่นอนในตลาดการเงิน เสริมสร้างความเชื่อมั่นของนักลงทุน และสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจอย่างมั่นคง นอกจากนี้การไม่พบความสัมพันธ์ในระยะยาวยังสะท้อนว่าตลาดหุ้นไทยโดยเฉพาะกลุ่มหลักทรัพย์ในดัชนี SET50 มีแนวโน้มตอบสนองต่อข่าวสารหรือความคาดหวังของนักลงทุนในระยะสั้นมากกว่าปัจจัยพื้นฐานในระยะยาว ดังนั้นจึงควรพัฒนากลไกการเปิดเผยข้อมูลทางเศรษฐกิจและการสื่อสารนโยบายการเงินให้มีความชัดเจน โปร่งใส และทันต่อสถานการณ์ เพื่อลดความผันผวนระยะสั้นที่เกิดจากความไม่แน่นอนในตลาดบทคัดย่อ
Article Details
อนุญาตภายใต้เงื่อนไข Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
บทความที่จะตีพิมพ์เพื่อเผยแพร่ในวารสารการจัดการธุรกิจ มหาวิทยาลัยบูรพา จะต้องเป็นบทความที่ไม่เคยได้รับการตีพิมพ์เผยแพร่หรืออยู่ระหว่างการพิจารณาเพื่อตีพิมพ์เผยแพร่ในวารสารอื่น ๆ ทั้งนี้ หากพบว่ามีการละเมิดลิขสิทธิ์ ด้วยข้อคิดเห็นที่ปรากฏและแสดงในเนื้อหาบทความต่าง ๆ ให้ถือว่าเป็นความเห็นและความรับผิดชอบโดยตรงของผู้เขียนบทความนั้น ๆ มิใช่ความเห็นและความรับผิดชอบใด ๆ ของคณะบริหารธุรกิจ มหาวิทยาลัยบูรพา สำหรับในกรณีผู้ประสงค์จะนำข้อความในวารสารการจัดการธุรกิจ มหาวิทยาลัยบูรพา ไปเผยแพร่ต้องได้รับอนุญาตจากกองบรรณาธิการวารสารการจัดการธุรกิจ มหาวิทยาลัยบูรพา ตามกฎหมายว่าด้วยลิขสิทธิ์
เอกสารอ้างอิง
Abdalla, I. S. A., & Murinde, V. (1997). Exchange rate and stock price interactions in emerging financial markets: Evidence on India, Korea, Pakistan and the Philippines. Applied Financial Economics, 7(1), 25–35. https://doi.org/10.1080/096031097333826.
Aggarwal, R. (1981). Exchange rates and stock prices: A study of the U.S. capital markets under floating exchange rates. Akron Business and Economic Review, 12(4), 7–12. https://www.researchgate.net/publication/284201636_Exchange_rates_and_stock_prices_A_study_of_the_US_capital_markets_under_floating_exchange_rates.
Anusha, P., Dhushanthan, B., & Vinayagathasan, T. (2022). The relationship between exchange rate and stock market performance: Empirical evidence from Sri Lanka. Business and Economic Research, 12(2), 135–154. https://doi.org/10.5296/ber.v12i2.19822.
Ajayi, R. A., Friedman, J., & Mehdian, S. M. (1998). On the relationship between stock returns and exchange rates: Tests of Granger causality. Global Finance Journal, 9(2), 241–251. https://doi.org/10.1016/S1044-0283(98)90006-0.
Ajayi, R. A., & Mougoué, M. (1996). On the dynamic relation between stock prices and exchange rates. Journal of Financial Research, 19(2), 193–207. https://doi.org/10.1111/j.1475-6803.1996.tb00593.x
Bahmani-Oskooee, M., & Saha, S. (2018). On the relation between exchange rates and stock prices: A non-linear ARDL approach and asymmetry analysis. Journal of Economics and Finance, 42(1), 112–137. https://doi.org/10.1007/s12197-017-9388-8.
Blau, B. M. (2018). Exchange rate volatility and the stability of stock prices. International Review of Economics & Finance, 58, 299–311. https://doi.org/10.1016/ j.iref.2018.04.002.
Bodnar, G. M., & Gentry, W. M. (1993). Exchange rate exposure and industry characteristics: Evidence from Canada, Japan, and the USA. Journal of International Money and Finance, 12(1), 29–45. https://doi.org/10.1016/0261-5606(93)90008-Y.
Cavanaugh, J. E., & Neath, A. A. (2019). The Akaike information criterion: Background, derivation, properties, application, interpretation, and refinements. WIREs Computational Statistics, 11(3), e1460. https://doi.org/10.1002/wics.1460.
Ceylan, I. E., & Ceylan, F. (2023). Symmetric and Asymmetric Effects of Exchange Rate Changes on Stock Prices in Fragile Five Economies: Analysis of the Global Crisis and Pandemic Period. Journal of Economic Integration, 38(4), 646–669. https://doi.org/10.11130/jei.2023.38.4.646.
Cheah, S.-P., Yiew, T.-H., & Ng, C.-F. (2017). A nonlinear ARDL analysis on the relation between stock price and exchange rate in Malaysia. Economics Bulletin, 37(1), 336–346. http://www.accessecon.com/Pubs/EB/2017/Volume37/EB-17-V37-I1-P30.pdf.
Dornbusch, R., & Fischer, S. (1980). Exchange rates and the current account. American Economic Review, 70(5), 960–971. https://www.jstor.org/stable/1805775.
El‑Diftar, D. (2023). The impact of exchange rates on stock market performance of the Emerging 7. Journal of Capital Markets Studies, 7(2), 125–139. https://doi.org/10.1108/JCMS-03-2023-0005.
Fidora, M., Fratzscher, M., & Thimann, C. (2007). Home bias in global bond and equity markets: The role of real exchange rate volatility. Journal of International Money and Finance, 26(4), 631–655. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2007.03.002.
Frankel, J. A. (1983). Monetary and portfolio-balance models of exchange rate determination. In J. S. Bhandari & B. H. Putnam (Eds.), Economic interdependence and flexible exchange rates (pp. 84–114). https://escholarship.org/uc/item/3529p598.pdf.
Javangwe, K. Z., & Takawira, O. (2022). Exchange rate movement and stock market performance: An application of the ARDL model. Cogent Economics & Finance, 10(1), 2075520. https://doi.org/10.1080/23322039.2022.2075520.
Jiranyakul, K. (2012). Linkages between Thai stock and foreign exchange markets under the floating exchange rate regime. Journal of Financial Economic Policy, 4(4), 305–319. https://doi.org/10.1108/17576381211279280.
Nusair, S. A., & Olson, D. (2022). Dynamic relationship between exchange rates and stock prices for the G7 countries: A nonlinear ARDL approach. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 78, 101541. https://doi.org/10.1016/j .intfin.2022.101541.
Ooi, A.-Y., Wafa, S. A. W. S. K., Lajuni, N., & Ghazali, M. F. (2009). Causality between exchange rates and stock prices: Evidence from Malaysia and Thailand. International Journal of Business and Management, 4(3), 86–98. https://doi.org/10.5539/ijbm.v4n3p86.
Pan, M.-S., Fok, R. C. W., & Liu, Y. A. (2007). Dynamic linkages between exchange rates and stock prices: Evidence from East Asian markets. International Review of Economics & Finance, 16(4), 503–520. https://doi.org/10.1016/j.iref.2005.09.003.
Pesaran, M. H., Shin, Y., & Smith, R. J. (2001). Bounds testing approaches to the analysis of level relationships. Journal of Applied Econometrics, 16(3), 289–326
Phylaktis, K., & Ravazzolo, F. (2005). Stock prices and exchange rate dynamics. Journal of International Money and Finance, 24(7), 1031–1053. https://doi.org/10.1016/ j.jimonfin.2005.08.001.
Solnik, B. (1984). Stock prices and monetary variables: The international evidence. Financial Analysts Journal, 40(2), 69–73. https://doi.org/10.2469/faj.v40.n2.69.
Shrestha, M. B., & Bhatta, G. R. (2018). Selecting appropriate methodological framework for time series data analysis. The Journal of Finance and Data Science, 4(2), 71–89. https://doi.org/10.1016/j.jfds.2017.11.001.
Tian, G. G., & Ma, S. (2010). The relationship between stock returns and the foreign exchange rate: The ARDL approach. Journal of the Asia Pacific Economy, 15(4), 490–508. https://doi.org/10.1080/13547860.2010.516171.
Türsoy, T. (2017). Causality between stock prices and exchange rates in Turkey: Empirical evidence from the ARDL bounds test and a combined cointegration approach. International Journal of Financial Studies, 5(1), 8. https://doi.org/10.3390/ijfs5010008.
Wong, H. T. (2022). The impact of real exchange rates on real stock prices. Journal of Economics, Finance and Administrative Science, 27(54), 262–276. https://doi.org/10.1108/JEFAS-03-2021-0011.
Wongbangpo, P., & Sharma, S. C. (2002). Stock market and macroeconomic fundamental dynamic interactions: ASEAN-5 countries. Journal of Asian Economics, 13(1), 27–51. https://doi.org/10.1016/S1049-0078(01)00111-7.
